党的二十届三中全会提出，应鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好地发挥政府投资基金作用，以发展耐心资本。近日，国务院办公厅印发了《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》），为政府投资基金的发展指明了方向，并提出了新的要求。以下是我司对该文件新要求的初步解读。

滨江商务区金融集聚区

一、找准定位，服务大局

《指导意见》要求政府投资基金明确自身定位，聚焦于重大战略、重点领域以及市场难以充分发挥作用的薄弱环节，为现代化产业体系建设提供支持，加快培育和发展新质生产力。

依据投资方向，政府投资基金可分为产业投资类基金和创业投资类基金。其中，产业投资类基金需在产业发展中发挥引领带动作用，推动提升产业链供应链的韧性与安全水平；创业投资类基金则应围绕新质生产力的发展，着力于早期投资、小型项目投资、长期投资以及硬科技领域的投资。

针对发展壮大长期资本和耐心资本，《指导意见》提出了具体措施：其一，合理确定政府投资基金的存续期，充分发挥基金作为长期资本和耐心资本的跨周期及逆周期调节作用；其二，积极引导全国社会保障基金、保险资金等长期资本进行出资，以壮大耐心资本；其三，在需要长期布局的领域，政府投资基金可采用接续投资的方式，确保投资的延续性。

大罗山基金村

二、完善分级分类管理机制

《指导意见》明确了基金设立的分级管理要求，政府出资设立基金时需充分进行评估论证，并按规定履行审批程序。其中，地市级基金应报同级政府批准；县级政府则应严格控制新设基金，对于财力较好且具备资源禀赋的县区，若确有必要发起设立基金，需提级报上级政府审批。

此外，对创业投资类基金和产业投资类基金应实行差异化管理。对于创业投资类基金，可适当提高政府出资比例、放宽基金存续期要求、延长基金绩效评价周期，以吸引更多社会资本参与早期科技创新项目投资。对于产业投资类基金，应根据产业类型、阶段、分布特点等合理设置管理要求，突出支持重点。

同时，需规范各类政府出资的预算管理，政府出资可采取预算直接出资、安排资金并委托国有企业出资等方式。

鹿城西部副中心

三、加强统筹，优化布局

《指导意见》鼓励国家级基金与地方基金形成合力，在前沿科技领域和产业链关键环节，结合地方资源禀赋，通过联合设立子基金或对地方基金出资等方式，凝聚资金力量。

明确省级政府要加强本地区基金的统筹管理，制定重点投资领域清单，防止出现重复投资和无序竞争的情况。

积极推进基金的整合优化，对于设立同类基金较多、投资领域明显交叉重合的情况，鼓励推动基金进行整合重组。

瓯海中央商务区

四、提升专业化市场化运作水平

《指导意见》强调要推动有效市场和有为政府更好地结合，运用市场化方式支持创新创业及相关产业发展，提升基金专业化市场化运作水平。

一是规范基金运作管理，优化投资项目选择机制，防止出现偏离政策目标、与民争利的现象。

二是原则上采取市场化方式遴选确定基金管理人，充分发挥管理人的作用。

三是优化基金发展环境，鼓励取消基金及管理人注册地限制，鼓励降低或取消返投比例。

四是规范监管行为，政府部门要充分尊重基金发展规律和项目投资特点，避免以行政手段干预基金日常管理事务和具体项目投资决策。

同时，为解决不敢投、不敢退、怕担责等问题，《指导意见》明确建立健全容错机制，为基金及管理机构 “松绑”。具体措施包括：一是遵循基金投资运作规律，容忍正常投资风险，优化全链条、全生命周期考核评价体系，不以单个项目或单一年度的盈亏作为考核依据；二是合理设置绩效目标，构建科学化、差异化、可量化的绩效指标体系，重点关注政策目标的综合实现情况；三是营造鼓励创新、宽容失败的良好氛围，鼓励建立以尽职合规责任豁免为核心的容错机制，完善免责认定标准和流程。

瓯江口新城

五、优化退出机制，促进良性循环

针对 “退出渠道有限、退出机制不健全” 等难点、堵点问题，《指导意见》提出了三方面举措。

一是规范基金退出管理，完善不同类型基金的退出政策，要求基金管理人建立基金退出管理制度，并制定退出方案，政府投资基金应科学合理确定退出期，并在章程或合伙协议中明确退出条件。

二是拓宽基金退出渠道，鼓励发展私募股权二级市场基金、并购基金等，完善多层次资本市场体系。

三是完善基金退出机制，探索简化项目退出流程，优化政府投资基金份额转让业务流程和定价机制，推动完善政府投资基金评估体系。

鳌江国际新城

随着政府投资基金相关制度的不断完善，未来政府投资的重心也会从以基础设施建设为主的基建投资，向产业和科技创新等经济活动各个领域转变。这种政策趋势之下，我司认为，《指导意见》的出台，将为政府投资基金的高质量发展提供全面的指导与规范。

「CONTACT US」